国信证券最新研报指，美国市场目前尚处于较乐观状态，宏观经济基本面未现全面颓势，短期内美股上行弹性大于下行风险；港股南向资金抄底情绪浓厚，短暂避险动作或为港股创造市场底。

　　美国非农就业数据带来加息与消费走强博弈

　　上周市场发生了一系列令市场对美联储的加息预期提升的事件。包括联储多位官员讲话，强调加息尚未结束等。

　　其中，最具分量的事件是当地时间周五早发布的非农就业数据。2022年7月，新增非农就业人数52.8万人，而这一数据的长期中枢约为10万人。

　　由于强势的就业数据，在「就业-物价」跷跷板的货币政策博弈框架下，市场的加息预期快速抬升。

　　9月21日FOMC会议+75bp的概率从一天前的34%的上升到70.5%，10年美债收益率当天+15bp至2.83%。股市方面，由于时薪数据表现也比较好，使市场同时在博弈消费走强，当天并未因就业强势而走出单边下跌的货币盘。

　　本周美国CPI公布对市场影响有限

　　国信证券认为，从美股的盘面不难看出，市场目前的情绪偏乐观。

　　所以尽管本周即将发布的CPI数据下降幅度可能不会很大，但对美股盘面的影响或有限：

　　1)由于原油、粮食价格在去年7月也有所下降，基数效应或推高今年7月的CPI同比，但市场有望见到CPI 环比下降，并以乐观方式解读；

　　2)市场对CPI的理解方式还以货币盘逻辑(CPI+，加息预期+，大盘-)为主，但是目前9月+75bp是个比较清晰可见的底，在可预测范围内CPI难以将加息预期推升到超越+75bp。

　　美股：仍然看好短期反弹大趋势

　　美国市场目前尚处于较乐观状态，宏观经济基本面未现全面颓势，7月非制造业PMI高居56.7。

　　目前来看，美股短期最大的潜在利空来源于货币政策，由于货币盘的底部比较明确，国信认为短期内美股上行弹性大于下行风险，仍然看好美股近2个月的反弹机会。

　　具体行业方面，国信表示看好软件业SaaS、新能源车、半导体(非CPU)以及带有疫情修复概念与抗通胀属性的在线酒旅中介平台。

　　港股：南向资金抄底情绪浓厚，短暂避险动作或为港股创造市场底

　　按照过往历史普遍的“政策底-市场底-业绩底”顺序，国信认为上周有较大概率已经可以确认“市场底”。

　　目前来看，南向资金将成为港股坚实的支撑。从总量的角度可以看出，在港股位置最低的两天，南向资金净买入量最高，说明南向资金认可港股当前的低位。

　　从结构的角度，可以看到南向资金始终在稳定流入传媒板块，这个板块下包含了港股的牛市旗手——互联网巨头，这说明港股本轮反弹的力量作用在了市场核心部位，势大力沉。

　　国信保持推荐生物药、CXO、半导体、互联网、恒生科技。

　　风险提示：疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，俄乌局势的不确定性，美联储加息对市场的影响。

（文章来源：国信证券）