原标题：新股排查丨宝明科技毛利率连续降落，关联乞贷担保71起

宝明科技将于7月23日放开网上申购，这家公司有哪些风险点需要存眷？

7月22日，宝明科技（002992.SH）公布了《初次公然刊行股票招股说明书》，拟公然刊行3450万股，刊行代价为22.35元/股，刊行市盈率为22.99倍。

公司属于平板显示行业，公司专业从事LED背光源的研发、设计、生产和贩卖以及电容式触摸屏主要工序深加工，LED背光源和电容式触摸屏是平板显示屏的紧张组成部门，平板显示屏可遍及应用于智能手机、平板电脑、数码相机、车载显示器、医用显示仪、工控显示器等领域。2019年，公司实现业务收入18.37亿元，同比增长33.38%；归母净利润为1.44亿元，同比上涨17.68%。

宝明科技将于7月23日放开网上申购，这家公司有哪些风险点需要存眷？南财AI新闻实验室新股排查课题组为各人扒一扒。

手机终端产物出货量降落、综合毛利率下滑

宝明科技于7月22日公布的招股说明书中提示了多个风险。经南财AI新闻实验室梳理，有三大风险跟公司的谋划高度相干，分别是下游手机终端产物出货量连续降落、综合毛利率下滑，以及客户集中度较高的风险。

起首是下游手机终端产物出货量连续降落的风险。2017年至2019年，公司所生产的平板显示器件90%以上运用于智能手机领域。根据招股书引用的权势巨子机构IDC的数据显示，2019年全球智能手机出货量合计13.71亿台，相比于2018年下滑2.41%。宝明科技提示，如果未来终端市场消费者需求连续疲软，全球终端产物出货量进一步走低，对公司背光源及触摸屏需求减少，将会对公司带来倒霉影响。

其次为综合毛利率下滑的风险。2017年至2019年，宝明科技的综合毛利率分别为25.21%、22.57%和20.12%，出现降落趋势。宝明科技表示，公司一直坚持以市场为导向，不停研究开发新产物、新技能，拓展公司产物的应用领域，但仍可能面临产物技能升级及市场竞争加剧等不确定因素带来的综合毛利率下滑的风险。

末了为客户集中度较高的风险。2017年至2019年，宝明科技前五大客户贩卖收入占业务收入的比例分别为96.82%、92.20%和97.78%，集中度较高。平板显示属于资金麋集型、技能麋集型产业，目前海内平板显示的生产主要集中在京东方、天马、信利等知名企业。公司提示，若下游客户谋划不佳或减少对公司产物的采购，公司产物的贩卖将会受到影响，从而给公司的谋划带来风险。

多起关联乞贷担保

针对公司招股书，发审委于2019年8月23日给出了反馈意见书。其中，公司主要产物毛利率与偕行差异情况、公司存在多起乞贷担保事件，以及公司劳务调派员工凌驾法定人数这三大问题值得投资者特别存眷。

第一个问题，据公司招股书，宝明科技主要贩卖的产物有LED背光源和电容式触摸屏。2019年，这两项业务收入占公司业务收入的比重分别为94.31%、4.82%。2017年至2019年，公司LED背光源的毛利率分别为26.21%、21.71%、20.79%，高于行业偕行可比公司（隆利科技、汇晨股份、山本光电）17.54%、20.34%、15.38%的平均水平；同期，公司电容式触摸屏的毛利率分别为14.37%、29.02%、7.29%，跟偕行可比公司27.15%、26.15%、23.71%的平均水平变化趋势不一致。因此，发审委要求公司说明主要产物与偕行可比公司有差异的缘故原由及合理性。

对此，宝明科技解释，2017年至2019年公司LED背光源毛利率相对较高，主要是由公司研发体系和供应链管理体系较为完备，议价能力相对较强所致；而电容式触摸屏业务处于发展中，范围较小，因客户需求差别导致毛利率颠簸较大。2017年，电容式触摸屏加工业务中，工艺流程相对简朴的工序加工收入占比力高，相应毛利率较低，2018年公司自主研发的高阻膜技能开始进入范围化量产阶段，相应毛利率较高，2019年市场竞争加剧导致高阻膜类产物贩卖单价降落，且公司触摸屏业务部门产能向赣州宝明搬迁，产量受影响，因此毛利率降落。

别的，宝明科技与关联方存在71起乞贷担保事件，债权人均为银行。其中，宝明科技作为被担保方的乞贷担保事件共有54起，担保主债务金额大于或即是1000万元的乞贷担保事件有43起。对此，发审委要求公司说明与关联方存在较多的乞贷担保事件的缘故原由与配景。

对于这个问题，宝明科技没有作出回复。

第三个问题，据公司招股书，2017年至2019年，公司员工总数分别为2521人、2183人、2239人，劳务调派工人数分别为505人、206人、129人，占公司员工总数的比重为20.03%、9.44%、5.76%。发审委要求公司说明接纳劳务调派用工的缘故原由及合理性，这是否切合劳动法、劳务调派暂行划定等法律法例。

宝明科技的回复是，2017年末公司劳务调派员工占员工总数的比例凌驾了10%，不切合《劳务调派暂行划定》第4条关于控制劳务调派用工比例的划定，公司及其子公司未因此受到行政处罚。至于缘故原由，公司的回复有些牵强，宝明科技表示，2017年公司劳务调派用工比例凌驾10%，主要是由于珠三角部门地域比年来存在招工难的状态，其中还包括季候性因素，如年末农民工返乡。

除以上风险外，据启信宝数据，跟公司司法相干的消息131则，主要以买卖合同纠纷和劳动争议为主。

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（作者：陈清华 编辑：朱益民）